招商证券(香港)：维持特步国际买入评级 目标价上调至16港元

（香港）发布研究报告称，招商证券维持（01368）“买入”评级，香港将2022/23/24财年每股盈利预测调整为-0.9%/+1.6%/+4.3%，维持基于未来12个月的特步每股盈利的26.4倍目标市盈率，目标价由14港元上调至16港元，国际港元对应0.9倍PEG。买入目标特步公布了今年上半年盈利预喜，评级其盈利净额同比增长至少35%。价上假设在今年下半年不再有重大疫情影响，调至管理层有信心实现先前同比超过25%的招商证券流水指引和同比25%-30%的营收增长指引。

报告中称，香港公司宣布今年二季度零售流水（包括线下和线上渠道）同比增长15%左右，维持对比一季度的特步同比增长30%-35%，二季度的国际港元流水增长超出了该行的预期，考虑到4月流水同比下降了低个位数，买入目标随后5月同比增长10%，6月同比增长30%-35%。另新品牌增速惊人，索康尼的零售流水在今年二季度同比增长超过100%，预计在2022财年同比增长超过50%。虽然二季度受到供应链问题的拖累，但海外对盖世威和帕拉丁产品的需求仍非常强劲，该行预计2022财年盖世威和帕拉丁的零售流水将同比增长至少30%。此外，二季度的折扣和库存状况良好，零售折扣水平为7折-75折，去年二季度为75折-8折。该行认为折扣水平同比加深主要是受到疫情，以及21年二季度的低折扣影响。