营收增长更佳+估值更具吸引力 雅培是比强生更好的选择

美国投资研究公司Trefis表示，营收(ABT.US)比同为医疗保健股的增长择(JNJ.US)更值得选择。Trefis指出，更佳估值更具更好这两只股票的吸引估值都差不多，雅培近年来的力雅营收增长更好，而强生的培比利润更高;从股票回报来看，强生的强生表现优于雅培和大盘。在过去12个月里，营收强生的增长择股价下跌了2%，而雅培的更佳估值更具更好股价下跌了12%，标普500指数下跌了6%。吸引不过，力雅在Trefis看来，培比雅培更好的强生前景和有吸引力的估值使其成为更好的选择。

1、营收雅培的营收增长更佳

在过去12个月里，雅培的营收增长了1%，不及强生的5%。但从更长的时间范围来看，雅培的表现要更好一些。在2019年至2022年期间，雅培的销售额平均年增长率为11.4%，高于强生的4.9%。

值得一提的是，近年来对新冠病毒检测的高需求是雅培销售增长的重要推动力之一。不过，随着检测需求的下降，雅培的诊断业务面临压力，而该公司的医疗设备和现有药品销售在未来几年可能会实现稳步增长。

数据显示，雅培的医疗设备部门的销售额在2021年增长了18%，在2022年增长了1%;其制药部门的销售额在2021年增长了14%，在2022年增长了2%。雅培的制药业务增长强劲主要得益于其抗癌药物Darzalex、Erleada以及免疫药物Stelara、Tremfya的市场份额增长，不过，包括Remicade在内的部分药物的销售下滑抵消了这一增长。

根据Trefis的模型，在未来三年，雅培的营收年复合增长率为3.6%，而强生的营收年复合增长率为3.2%。

2、强生的盈利能力更强

数据显示，强生在过去12个月的营业利润率为25.2%，高于雅培的20.4%。疫情前的2019年，强生和雅培的营业利润率分别是24.1%和16.1%。此外，雅培的自由现金流利润率为21.9%，略低于强生的22.8%。

在金融风险方面，二者具有可比性。强生的负债权益比率为15%，高于雅培的9%，但强生的现金资产比率为17%，同样高于雅培的14%，这意味着雅培的债务状况更好，而强生有更多的现金缓冲。

3、雅培更具吸引力

可以看出，雅培近年来表现出了更好的营收增长，债务状况也有所改善。另一方面，强生近几个季度的营收增长表现更好，利润更高，同时有更多的现金缓冲。

由于P/E和P/EBIT这两项指标的波动较大，Trefis采用了市销率(P/S)这一指标，并表示，展望前景，雅培是更好的选择。

Trefis指出，将当前估值与历史平均水平进行比较后，雅培目前的市销率为4.1倍，而过去五年的平均水平为5.6倍。相比之下，强生目前的市销率为4.4倍，而过去五年的平均水平为5.0倍。这表明雅培的估值更具吸引力。

此外，Trefis的模型显示，在未来三年，雅培的预期回报率为18%，高于强生的12%。这表明雅培似乎具有更好的前景。