中信证券：维持思摩尔国际买入评级 目标价29港元

发布研究报告称，中信证券维持（06969）“买入”评级，维持国内监管如期推进，思摩海外监管风险释放充分、尔国经营预期拐点确立，际买级目估值有望向30xPE修复以匹配海外业务成长性及格局优化，入评目标价29港元，港元对应2023年约30xPE。中信证券另该行维持2022-24年调整后净利润预测39.1亿/46.7亿/55.9亿元，维持对应EPS0.65/0.78/0.93元。思摩

报告中称，尔国FDA官宣拒绝JUUL所有产品的际买级目PMTA，而目前通过PMTA的入评三大品牌均为思摩尔大客户，美国市场格局改善大超预期。港元该行认为考虑到FDA对VUSE品牌的中信证券认可及FEELM陶瓷芯优秀的减害性，VUS Ealto过审仍为大概率事件。保守假设后续薄荷 薄荷醇口味被禁，思摩尔海外收入预期3年CAGR仍有望达25%-30%，海外经营预期拐点确立，或为最佳布局时点，强烈推荐。

该行提到，海外经营预期拐点提前到来，当下或为中长期最佳布局时点。该行此前多次强调思摩尔最为稳妥布局时点在于VUS Ealto通过PMTA、薄荷 薄荷醇口味审批所带来的监管风险充分释放及海外经营预期拐点。当前国内政策推进完全符合预期，Q4国内估值逻辑逐步清晰；JUUL未能通过PMTA带来海外竞争格局超预期变化，海外经营预期拐点提前到来，估值有望持续修复。

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